Инвестиционный подход в оценке стоимости предприятия

Инвестиционный подход в оценке стоимости предприятия

Понятие оценки и виды стоимости. Принципы оценки рыночной стоимости предприятия. Методы оценки стоимости предприятия. Согласование результатов оценки. Оценка предприятия фирмы обозначает оценку действующего бизнеса хозяйствующего субъекта.



Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ
Содержание:

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Никонова И. Интеграционные процессы, происходящие во всем мире, требуют от российских специалистов в области экономических измерений будь то финансовый директор или специалист по оценке проектов или учету и отчетности принятия и использования в своей практике международных стандартов, терминов и понятий, отражающих мировую практику и международные требования в соответствующей области знаний и ведения бизнеса.

Ваш IP-адрес заблокирован.

Необходимость оценки стоимости бизнеса возникает практически при всех трансформациях: при покупках и продажах предприятия, его акционировании, слияниях и поглощения, а также во многих других бизнес-ситуациях.

Можно следующим образом составить список этих ситуаций. Исходя из данного определения, рыночная цена фирмы при сделке купли—продажи формируется в результате взаимодействия цены спроса и цены предложения. Цену спроса определяет полезность фирмы для покупателя, а цену предложения — затраты на воспроизводство аналогичного предприятия для продавца.

В мировой практике часто совершаются сделки по купле—продаже не всего предприятия, а его части. В этом случае продажная цена отдельной доли зависит не только от стоимости продаваемой части актива, но и от тех прав, которые предоставляет владение данной долей новому собственнику. Например, если это контрольный пакет акций предприятия, то его рыночная цена будет значительно выше неконтрольного пакета.

При слияниях рыночная цена также формируется в результате взаимодействия цен спроса и предложения, при поглощения — в результате борьбы между конкурентами. Нередки случаи поглощения не всей фирмы, а отдельных ее частей или активов. При этом возникают отношения двух сторон: налогоплательщика и государства в лице налоговой инспекции, интересы которых по сути своей противоположны относительно размера выплаты налога.

Налогоплательщик, естественно, заинтересован в минимизации налога, а налоговая инспекция — в его максимизации. Для приведения сторон к обоюдному согласию в решении данной проблемы используется институт независимых оценщиков. При страховании фирмы определяется страховая стоимость предприятия, которая заключается в определении размера выплаты по страховому договору при условии наступления страхового события — потери или повреждения застрахованных активов.

Чтобы определить стоимость страхуемых активов фирмы, используются такие понятия, как восстановительная стоимость и стоимость замещения. Восстановительная стоимость — текущие затраты, необходимые на восстановление точной копии всех активов предприятия. Стоимость замещения определяется как величина затрат на замещение данного актива другим того же вида и состояния и способного равным образом удовлетворить пользователя.

Оценка фирмы требуется также для определения величины залогового обеспечения кредитной линии. Эта оценка фирмы рассматривается как залоговая стоимость ее активов и соответствует рыночной стоимости залога этой фирмы, которую кредитор может получить, продав залог в случае неплатежеспособности фирмы.

Иначе говоря, залоговая стоимость — стоимость фирмы, которую надеется получить кредитор от продажи фирмы на торгах в случае банкротства заемщика кредита. Другими словами, инвестиционная стоимость — способность инвестиций приносить доход или отдачу и является характеристикой инвестиционного проекта. Если предприятие ликвидируется частично или полностью, и предстоит распродажа его активов по отдельности, то определяется его ликвидационная стоимость. Она представляет собой денежную сумму, которая реально может быть получена от продажи фирмы в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости.

Так как при вынужденной продаже предприятия возникают издержки по ликвидации комиссионные и текущие издержки, юридические услуги и т. В международной практике наиболее общим подходом к определению оценки предприятия является оценка его акционерного и заемного капитала на основе рыночной цены акций и облигаций, определяемой котировкой этих ценных бумаг на рынке.

На базе этого подхода в общем виде формула определения цены предприятия выглядит следующим образом:. Однако для решения сформулированных выше конкретных задач оценки фирмы купля—продажа, страхование, залог, наследство и т. Каждый из этих подходов может быть реализован различными методами. Как правило, чтобы получить действительно реальную оценку, применяют все три подхода, а затем проводят обоснование единого значения оценки предприятия.

Более детальное изложение применяемых методов можно найти в Черняк, ; Ушаков, Охрименко, Метод чистой балансовой стоимости — наиболее простой метод оценки активов компании. Чтобы получить чистую балансовую стоимость активов, из значения валюты баланса вычитают все краткосрочные и долгосрочные обязательства фирмы.

В итоге определяется стоимость собственного капитала компании, т. Метод скорректированной балансовой стоимости — более усовершенствованный метод оценки фирмы. Он включает в себя результат переоценки, который корректирует остаточную стоимость активов на фактор инфляции. При определении стоимости фирмы производится переоценка ее активов с введением полученного результата этой переоценки в баланс: со стороны активов — сумма переоценки, со стороны пассивов — резерв переоценки.

Таким образом определяется чистая, скорректированная балансовая стоимость, которая по сути является суммой собственного капитала компании и резерва переоценки. Метод стоимости замещения оценивает фирму, исходя из затрат на полное замещение ее активов при сохранении ее хозяйственного профиля. Метод ориентирован только на оценку материальных активов и приемлем для капиталоемких предприятий. Метод восстановительной стоимости является в чем-то схожим с методом стоимости замещения. При использовании этого метода рассчитывают все затраты, необходимые для создания точной копии оцениваемой фирмы.

Эти затраты рассматриваются как восстановительная стоимость оцениваемого объекта. Метод ликвидационной стоимости используется в случае, когда фирма прекращает свои операции, распродает активы и погашает свои обязательства.

Метод капитализации чистого дохода определяет поток дохода и преобразует его в текущую стоимость путем применения нормы капитализации. Норма капитализации — это по сути несколько упрощенный коэффициент дисконтирования.

Его, как правило, применяют при условии, что доход поступает равномерно. Основной формулой этого метода является следующая:. В данном случае в качестве нормы капитализации выступает норма ожидаемого дохода от бизнеса.

Метод капитализации дивидендов обычно применяется для оценки компании, акции которой котируются на фондовом рынке. Если акции компании не котируются, то, как правило, выбирают другую компанию, акции которой находятся в открытой продаже и которую можно сравнивать с оцениваемой. Затем проводится статистическое исследование по всему фондовому рынку похожих по характеристикам компаний и определяется наиболее типичный уровень дивидендов. Затем определяется доля прибыли, которая может быть направлена на выплату дивидендов уже после уплаты всех налогов.

После этого доля из прибыли, идущая на выплату дивидендов, капитализируется, как в методе капитализации чистого дохода. В результате получаем формулу. Метод дисконтирования денежного потока наиболее широко применяется в рамках доходного подхода. Этот метод позволяет более реально оценить будущий потенциал предприятия. В качестве дисконтируемого дохода используется либо чистый доход, либо денежный поток.

При этом денежный поток по годам определяется как баланс между притоком денежных средств чистого дохода плюс амортизация и их оттоком прирост чистого оборотного капитала и капитальных вложений. Годовой чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами и текущими пассивами.

Метод включает в себя несколько этапов: 1 расчет прогнозных показателей на ряд лет; 2 выбор нормы дисконтирования; 3 применение соответствующей нормы дисконтирования для дохода за каждый год; 4 определение текущей стоимости всех будущих поступлений; 5 выведение итогового результата путем прибавления к текущей стоимости будущих поступлений остаточной стоимости активов за вычетом обязательств.

Чтобы оценить предприятие по этому методу, следует изучить отрасль, к которой оно принадлежит. За рубежом существуют исследовательские данные по отраслевым коэффициентам, которыми пользуются для оценки предприятий. Однако предприятия группируются и сравниваются не только по отраслевому признаку. Оцениваемое предприятие сравнивается с другими также по видам выпускаемой продукции, по степени диверсификации производства, по размерам самих предприятий и по их жизненному циклу.

Часто этот метод является вспомогательным в оценке бизнеса и позволяет оценить достоверность результатов, полученных при применении других методов. Метод сравнимых продаж более трудоемок. Он заключается в анализе рыночных цен контрольных пакетов акций компаний-аналогов. Оценка рыночной стоимости этим методом состоит из нескольких этапов: 1 сбора информации о последних продажах сходных предприятий; 2 корректировки продажных цен предприятий с учетом различий между ними; 3 определения рыночной стоимости оцениваемого предприятия на основе скорректированной стоимости компании-аналога.

Иными словами, этот метод состоит в создании модели компании. При этом в модели рассматривают компании, которые должны принадлежать той же отрасли, что и оцениваемое предприятие, быть похожими по размеру и форме владения. Корректировку рыночной цены смоделированного предприятия-аналога проводят по наиболее важным позициям: дата продажи, тип предприятия, вид отрасли, правовая форма владения, проданная доля акций, дата основания, дата приобретения последним владельцем, количество занятых, суммарный объем продаж, площадь производственных помещений и т.

Для них используют данные о прибылях и ценах на акции аналогичных компаний, чьи акции котируются на фондовом рынке. Для получения достоверного результата прежде всего производят тщательный финансовый анализ акционерных компаний-аналогов.

Анализ состоит из определения коэффициентов рентабельности и ликвидности, структуры капитала, темпов роста компании. Анализируются также данные о доходе компаний за последние пять лет, определяется верхняя, нижняя и средняя рыночная цена акций за каждый год.

Затем оценивается закрытая компания, как если бы ее акции котировались на фондовом рынке, путем сравнения ее с компаниями-аналогами. Сравнительные преимущества и недостатки основных методов оценки бизнеса приведены в табл.

Оценка актива может не соответствовать его рыночной стоимости из-за учета износа. Разрешение конфликтов между собственниками компании и ее управляющими внутрифирменная оценка. Важнейшие активы должны быть переоценены индивидуально на основе различных коэффициентов. Реализация сделок купли-продажи, залога, ипотечного кредитования, страхования имущества.

Неприемлем для оценки бизнеса предприятий со значительными нематериальными активами и интеллектуальной собственностью. Оценка компаний с большой долей недвижимости отели, складские помещения, офисные здания. Не отражает максимальную полезность предприятия при условии применения современных достижений НТП. Определение цены предприятия и его активов при ускоренной ликвидации в экстремальных условиях. Метод 2. Возможность определения стоимости предприятия в зависимости от изменения ставки капитализации.

Оценка залоговой, страховой стоимости, налогообложение По отраслевому признаку целесообразно применять для предприятий, не меняющих направление деятельности сельскохозяйственные, лесные хозяйства и т.

Ориентирован на оценку интеллектуальной собственности специализированный метод , не является универсальным. Таблица 2. Подход сравнимых продаж в оценке рыночной стоимости предприятия. Дает реальную рыночную оценку, исходя из информации, получаемой с рынка аналогичных компаний. Возможность привлечения аппарата математической статистики и компьютерного моделирования. Невозможно использовать, если нет информации по сделкам купли-продажи фирм-аналогов или не развит рынок купли-продажи предприятий.

Поиск на AUP. Ru Библиотека Исследования Форумы. Условия, при которых рекомендуется использование. Имеется подробный и достоверный баланс Темпы инфляции невысоки. Не отражает потенциальные прибыли активов Результаты оценки быстро становятся недействительными при высоких темпах инфляции Оценка актива может не соответствовать его рыночной стоимости из-за учета износа Учет в ЧБС нереализуемых плохо реализуемых активов. Оценка нового бизнеса Разрешение конфликтов между собственниками компании и ее управляющими внутрифирменная оценка Оценка предприятий, не приносящих доход.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)


Оценка инвестиционных проектов в системе оценки бизнеса

Стоимость конвертируемой ценной бумаги , основанная на ее характеристиках с фиксированным доходом , без учета возможности конверсии. В первом случае речь идет о рыночной стоимости компании, и соответственно, о рыночной поправке на контроль, во втором случае мы имеем дело с инвестиционной стоимостью контроля. Таким образом, если главный акционер получает выгоды от владения контрольным пакетом благодаря каким-либо дополнительным внешним факторам владение собственностью в смежных областях, долевое участие в конкурирующих или зависимых компаниях и т. Рыночная стоимость контроля — это стоимость выгод не конкретного главного акционера компании, а любого покупателя контрольного пакета по сравнению с миноритарным владельцем акции этой компании. Таким образом, проводя оценку контрольного пакета акций, необходимо разграничить такие составляющие его стоимости, как рыночная премия за контроль и инвестиционная премия, примером которой может служить премия за синергетический эффект. В то же время цель оценки может определять вид стоимости, например: инвестиционная стоимость , ликвидационная стоимость и т. Инвестиционная стоимость может быть рассчитана арбитражными управляющими преимущественно на стадии внешнего управления.

Подход к оценке стоимости (appraisal approach)

Она поможет:. Оценка ценных бумаг - эффективный метод определения уровня капитализации предприятия и его привлекательности для инвесторов. Процедура позволит добиться:. Увеличение прибыли и поиск новых возможностей — сущностные цели предпринимательства во все времена. При этом сегодня бизнес зачастую сам рассматривается как товар. Инвестировав деньги в компанию, собственники рассчитывают в случае ее продажи получить их обратно в многократном увеличении.

ПОСМОТРИТЕ ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Фундаментальный анализ: сравнительный подход

Понятие опциона, реального опциона, виды опционов. Применение опционного метода к оценке стоимости предприятий. Методы расчета стоимости опционов на ценные бумаги. Концепция экономической добавленной стоимости. Традиционные подходы к оценке бизнеса часто демонстрируют свою ограниченность. Если рассматривать методы доходного подхода, то преждевсего им присуща значительная недооценка стоимости предприятий, функционирующих в условиях неопределенности.

Оценку бизнеса осуществляют с позиций трех подходов: подход на основе активов, доходного подхода и сравнительного подхода.

Финансовый подход к оценке стоимости предприятия — это определение стоимости предприятия на основе оценки роста благосостояния владельцев собственного и заемного капиталов. Финансовый подход основан на концепции управления стоимостью и имеет множество модификаций. При этом каждый подход основан на использовании определенных финансовых характеристик организации, так или иначе влияющих на величину его стоимости. Все они имеют свои преимущества и недостатки, свои области применения и объединяют достаточно большое количество разных методов.

Финансовый подход к оценке стоимости предприятия

Традиционно при оценке инвестиционной стоимости предприятий в рамках доходного подхода выделяются:. Метод капитализации применяется, в случае если в прогнозном периоде доходы предприятия останутся примерно на одном уровне к нынешнему доходу. Будущий доход за один временной период преобразуется в текущую стоимость путем деления на ставку капитализации.

Глава 1. Оценка стоимости предприятия в РФ.

Оценка стоимости инвестиционного проекта

Отправьте статью сегодня! Журнал выйдет 28 сентября , печатный экземпляр отправим 2 октября. Автор : Захаренко Виктория Борисовна. Дата публикации : Статья просмотрена: раз. Захаренко В.

Оценка бизнеса

Приглашаем к сотрудничеству авторов научных статей. Срок публикации - от 1 месяца. В соответствии с международными стандартами оценки под инвестиционной понимают стоимость имущественного комплекса или актива, представляющая интерес для конкретного инвестора, который имеет определенные цели критерии в отношении объекта инвестирования. Ее не следует отождествлять с рыночной стоимостью инвестиционного имущества. Рыночная стоимость — это расчетная денежная сумма, за которую состоялся бы обмен актива на дату оценки между заинтересованными покупателем и продавцом в результате коммерческой сделки.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Оценка стоимости предприятия ( бизнеса). Три подхода к оценки бизнеса. Пособие по оценке бизнеса.

2.5. Оценка стоимости бизнеса

Автореферат - бесплатно , доставка 10 минут , круглосуточно, без выходных и праздников. Иванова Инна Григорьевна. Особенности оценки инвестиционной стоимости предприятий в условиях неопределенности : диссертация

1.2 Методы оценки инвестиционной стоимости бизнеса

Оценка бизнеса является процедурой, целью которой является расчет стоимости бизнеса или предприятия, либо доли в них. Она необходима по различным причинам — но, так или иначе, каждый руководитель сталкивается с проблемой её проведения. Ведь не зная стоимости достаточно сложно предпринимать какие-либо обоснованные решения по продаже или покупке прав собственника. Говоря более простым языком, стоимость бизнеса является отражением результатов её деятельности.

При этом все обязательства должны быть погашены. Чтобы это осуществить, для начала оценивается обоснованность рыночной стоимости всех средств, потом оценивается актуальная стоимость обязательств. Способ расчета ликвидационной стоимости используется как крайняя мера при продаже компании. Анализ доходным способом подразумевает составление сценария роста будущих доходов.

Оценка стоимости инвестиционного проекта - это упорядоченный процесс определения экономической эффективности проекта долгосрочных вложений капитала в реальное производство на основе различных подходов и методов профессиональной оценки. Цель оценки — расчет срока окупаемости и ставки доходности долгосрочных капиталовложений с учетом влияния инвестиционного проекта на рыночную стоимость собственного капитала предприятия, на котором реализуется проект. Ее осуществляют в соответствии с базовыми правилами принятия инвестиционных решений, включающими:. Определение проблемы инвестирования связано с оценкой различных вариантов, учетом упущенных возможностей и проводится на основе таких показателей как:.

Оценка бизнеса — процедура по определению стоимостных или иных характеристик коммерческого предприятия. Майнинг на Radeon RX

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Оценка стоимости бизнеса: Асват Дамодаран
Комментарии 5
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. greenhenuza

    И что в результате?

  2. Ефрем

    Я полагаю, что Вы не правы.

  3. sibdarkvo

    Текст перспективный, помещу сайт в избранное.

  4. snaplidgwith

    Очень интересная фраза

  5. Рубен

    Бомбейски!